“碳中和”成為今年資本市場的熱詞，相關概念股也反復表現。消息面上，今年兩會工作報告再強調“碳中和”，政策推動將是大勢所趨。分析人士指出，“碳中和”將是我國未來很長時間中的重大主題。

中長期看，為了實現“碳中和”戰略，未來40年我國的能源、產業、消費和區域結構將發生重大的調整，將為相關行業帶來明確的發展機遇。從細分領域來看，建議投資者關注光伏、風電、氫能等受益行業。

A?光伏

需求有望回暖

光伏行業協會數據顯示，太陽能理論儲量每年可以達到17000億噸標準煤。2020年光伏發電裝機量累計達253GW，光伏發電2605億千瓦時，全年減少二氧化碳排放1.64億噸。預計到2050年光伏總裝機規模將達50億千瓦，為全社會提供6萬億千瓦時/年的發電量。在碳中和的大背景下，開發利用非化石能源，光伏將成為未來主力發電方式之一。

從當前時點看，行業短期和中長期需求都處于穩中向好的狀態，需求側的旺盛有望支撐整個行業的景氣度。東吳證券指出，不可否認的是，在當前大宗商品漲價的背景下，中游制造環節存在一定壓力，但這將更大程度上導致光伏產業鏈盈利的分化，更需要找到景氣度持續或存在邊際變化的細分子環節和優質標的，時間會證明優質公司在這種背景下的成本控制和成本轉嫁能力。

西部證券分析師楊敬梅指出，近期光伏玻璃價格有較大回落，主要原因是組件價格上漲影響短期裝機需求，組件開工率有所下調，加之2021年光伏玻璃產能不斷擴張，光伏玻璃供給偏緊態勢有所緩解。隨著輔材價格的下跌，4月組件價格有望回落，裝機需求有望回暖。建議投資者關注隆基股份、邁為股份、中信博、固德威、陽光電源、晶澳科技、通威股份、晶盛機電、福萊特、福斯特、愛旭股份、中環股份、捷佳偉創。

潛力股精選 ? 隆基股份（601012）硅片出貨量全球第一 公司全年硅片出貨約59GW，同比增長62.1％，測算市占率在45％，同比提升5％，預計2021年出貨量將同比增長60％，測算市占率在50％，同比持續提升5％。2021年1-2月電池、組件降價背景下，公司各尺寸報價維持原價，盈利能力持續超預期，測算當前時點硅片毛利率仍維持約25-30％。東吳證券指出，公司2020年全年組件出貨量超過22GW，同比增長160％。公司2020年首登全球光伏組件第一，測算市占率在15％，同比提升8％，2021年龍頭地位持續強化，預計2021年一季度組件出貨超過9GW，約為行業第二名出貨規劃的1.6倍。

邁為股份（300751）復合增長率穩定 公司主要產品為光伏絲網印刷設備，國內市占率名列前茅，營收占比約為80％。2020年公司開始 布 局 整 線 異 質 結 設 備 。2016-2019年公司收入復合增長率為62.50％，凈利潤復合增長率為40.7％，發展迅速。西部證券指出，在 2020 年中標宣城 250MW HJT項目中公司貢獻設備價值占比高達77％。公司率先具備2.0整線HJT電池片生產設備供應能力，PVD和PECVD設備的產能均高達8000片/小時，對應年產電池片400MW產能。此外，未來光伏行業預計將維持高景氣度，需求較旺。異質結新增產能有望快速增長，公司或是最大受益者。

中信博（688408）國內光伏支架領先企業 公司深耕光伏支架行業近十年，已形成跟蹤支架、固定支架、BIPV的全面布局。得益于產品結構的不斷優化以及海外擴張的持續推進，近年來公司業績保持高速增長，已成為國內光伏支架領先企業。東北證券指出，目前美國廠商憑借在本土市場的領先地位暫時處于全球跟蹤支架行業的第一梯隊，但在美國市場以外各家廠商的差距并不明顯，競爭格局存在較大變數。參照組件、逆變器環節的發展歷程，預計國內跟蹤支架廠商的競爭力將逐漸顯現，市場份額有望持續提升。公司在技術、市場等環節具有較強的先發優勢，有望在激烈的全球競爭中脫穎而出。

通威股份（600438）現有硅料產能8萬噸 公司現有硅料產能8萬噸，穩居行業第一梯隊，且仍在持續擴產，規劃 2021-2023 年產能分別擴至11.5-15萬噸、15-22萬噸和22-29萬噸，龍頭地位將持續鞏固，受益于行業的可持續增長。華西證券指出，據2020年中報，公司多晶硅平均生產成本3.95萬元/噸，其中新產能平均生產成本3.65萬元/噸；預計新產能生產成本將進一步下降。另外，全球光伏發展趨勢明確，新增裝機有望持續攀升，但近兩年硅料新增有效產能有限，預計后續硅料將繼續保持供應偏緊格局，公司有望顯著受益。

B風電

產業處于上升通道

2020年新增風電并網裝機超市場預期，按照能源局統計數據，2020 年新增風電并網裝機約71.7GW。隨著“十四五”的到來，用電量每年穩步增長，將推動風電有效推動裝機量增長。

“十四五”規劃投產2.9億千瓦，2025年規劃風電裝機達到5.4億千瓦年均增加量超過5000萬千瓦。天風證券分析師孫瀟雅指出，“十四五”期間，東中部將成為重點開發區域，2025年裝機占比將提升至41.19％。為了達到“碳中和”的最終目標，進行能源結構調整是必然的途徑，可再生能源發電量占比需要提高。到2025年非水可再生能源發電占比有望達到20％，用電量每年穩步增長，將倒逼風力發電量增長，有效推動裝機量增長。平安證券分析師皮秀指出，2021年國內新核準的陸上風電將全面步入無補貼時代，技術進步將成為行業景氣度的先行指標和驅動力。展望未來，技術進步路徑清晰，現有技術降本趨勢有望延續，有望催生更多的市場需求。維持2021年國內風電新增裝機達到30GW及以上的預判，預計十四五期間國內風電市場需求整體處于上升通道，風電產業提出的年均50GW裝機目標具有可行性。看好風電板塊投資機會，建議關注風機環節的金風科技、明陽智能、運達股份，塔筒環節的天順風能、大金重工，軸承環節的新強聯，鑄件環節的日月股份，以及海纜環節的東方電纜等。

潛力股精選 金 風 科 技 （002202）業績延續高增長 公司2020年業績延續高增速長，主要是風電行業平價上網時代的到來帶動風機整機出貨量增加；同時受益于前期風機投標價格回升及大功率機型產品出貨占比提升，帶動風機毛利率增長。廣發證券指出，公司風機在手訂單充裕，截至2020年底內部訂單1.7GW，外部在手訂單14.4GW，其中待執行訂單、中標未簽合同訂單10.8、3.6GW。訂單中大功率機型占比提升，產品結構持續優化。

明 陽 智 能 （601615）大功率風機領先者 公司連續四年在全國3.0MW及以上陸風新增市場中占比超50％，截止2020年三季度公司海上訂單規模超過6GW，預計公司的國內市占率在2021-2022年分別達到15％和20％。中金公司指出，公司自主配套率已經超過60％，與同行相比能夠有效抵御行業零部件緊缺時期采購價格上升的壓力。受益于2021年高毛利率海上風機出貨占比的提升，能夠有效抵御陸風平價機型潛在的毛利率下滑壓力。

天順風能（002531）競爭力進一步增強 公司2020年預計實現歸母凈利潤同比增長44.99％。2021年一季度預計實現歸母凈利潤同比增長140％-215％。申萬宏源證券指出，公司形成塔筒產能60萬噸，濮陽工廠將于2021年底新建12萬噸。公司60％的風電設備產能能夠覆蓋三北地區的市場需求，對未來重點市場需求做到高度覆蓋，后續公司在陸上及海上風電塔筒領域競爭力將進一步增強，同時全球產能布局進一步完善。

東 方 電 纜 （603606）加速開拓國際市場 公司2020年實現歸母凈利潤8.87 億元，同比增長96.26％，超市場預期。申萬宏源證券指出，公司中標歐洲南蘇格蘭電網公司島嶼連接項目，中標金額約8000萬元人民幣，是首次中標歐洲海底電纜項目，對公司加快開拓國際市場具有重要的戰略意義。此外，公司于2020年5月中標中國電建集團華東勘測設計研究院有限公司越南BINH DAI海上風電項目，系首次在東南亞市場取得突破。

C?氫能

戰略地位大幅提升

隨著氫能應用技術發展逐漸成熟，以及全球應對氣候變化壓力的持續增大，氫能產業的發展在世界各國備受關注，多國政府都已出臺氫能及燃料電池發展戰略路線圖。在國內，氫能地位也被放在重要位置。可以看到，氫能產業也已成為我國能源戰略布局的重要組成。2019年，氫能被首次寫進《政府工作報告》。

可以看到，氫能具有來源多樣、終端零排、用途廣泛等優勢。近年來，日本、韓國、美國、德國和法國等發達國家都從國家層面制定了氫能產業的發展戰略規劃，如日本的《氫能基本戰略》、美國的《氫能經濟路線圖》、歐盟的《歐洲綠色協議（綠氫戰略）》、韓國的《氫經濟發展線路圖》等。據國際氫能理事會預測，到2050年，氫能將滿足全球18％的終端用能需求，減少CO2排放60億噸。

從板塊投資機會角度來看，川財證券分析師孫燦投資者建議短期關注光伏制氫概念板塊，中長期關注燃料電池及氫能材料、部件和系統產業鏈的相關標的。光伏制氫概念板塊標的長城汽車、陽光電源、暴風能源、晶科科技、億利節能和太陽能等。燃料電池產業鏈相關標的濰柴動力、億華通、科威爾、厚普股份、深冷股份、中泰股份、金通靈、雄韜股份、中通客車、東方電氣和上海電氣等。

潛力股精選 陽光電源（300274）系統裝機穩居第一 近5年公司逐步全球化銷售渠道布局，建立110多個服務網點，逆變器遠銷 100多個國家，已成為行業內極具影響力的光伏企業。東吳證券指出，公司EPC全球市占率第二，累計開發建設超12GW，開發運營保持100％成功率，今年計劃3GW項目，以量補價，長期將保持每年20-40％穩健增長。公司是儲能逆變器及儲能系統雙龍頭，預計收入超10億元，隨強制配儲政策密集落地和儲能經濟性拐點臨近，未來有望爆發式增長。逆變器、儲能與EPC三大業務共享渠道、協同發展，作為未來業績增長點的潛力逐步顯現。

億華通（688339）攜手豐田優勢互補 公司與豐田汽車合資成立華豐燃料電池，各出資人民幣2.68億元，各持股50％，合資公司開展燃料電池生產及銷售業務。中金公司指出，豐田汽車為全球最大的燃料電池乘用車廠商。此次新成立的合資公司將負責生產該燃料電池系統，對公司而言可吸收并優化豐田燃料電池的優秀技術。此外，河北省發布《氫能產業重點謀劃推進項目清單》，預計河北、北京均有望進入示范城市群。公司深耕北京、張家口區域，其系統總成研發位于北京，生產則位于張家口，有望持續受益于產業鏈集群與政策支持帶來的區位優勢。

東方電氣（600875）新訂單快速增長公司2020年新增訂單494億元，同比增長23.1％。新增生效訂單中，清潔高效能源裝備占32.4％ , 可 再 生 能 源 裝 備 占23.9％，工程與貿易占13.4％，現代制造服務業占16.1％，新興成長產業占14.3％。申萬宏源證券指出，截至2020年末，公司在手訂單845億元人民幣。其中，新能源產業訂單快速增長；電站服務產業生效訂單超60.4億元，創歷史新高；歸屬于新興成長產業的工業透平產業新增生效訂單 30.4 億元，同比增長44.80％；傳統產業優勢鞏固，大中型火電市場繼續保持三分之一國內市場份額。

衛星石化（002648）向氫能產業鏈延伸公司現有90萬噸PDH（丙烷脫氫制丙烯）產能，并基于丙烯產能向下游延伸了聚丙烯、丙烯酸及酯、SAP等產品。此次擬建設80萬噸PDH裝置，并向下游延伸80萬噸丁辛醇和12萬噸新戊二醇。華西證券指出，丙烷脫氫裝置副產大量氫氣，公司未來將與液空合作，一期建設年產3000噸的氫氣充裝站，二期建設年產11000噸的液氫裝置及配套設施，此舉符合當前碳中和的清潔增長前景。按當前國內規劃，至2030年，非石化能源在一次能源中的占比將達到25％，氫能源將有一席之地。

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